仅24%的基金保持收益排名!如何避免掉进“看业绩买私募”的坑?

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在私人投资领域,业绩真的是王者吗?你能通过每年购买顶级基金来赚钱吗?从统计数据来看,基金排名波动很大,只有24%的产品保持了良好的连续回报排名,尤其是在牛市转换年。此外,还有一个有趣的现象,模拟中排名前25%的组合没有赢得排名后25%的组合。因此,仅仅通过业绩来购买基金是非常不可靠的。除了业绩,影响基金业绩可持续性的因素也极其重要!

机构:

众所周知,私募行业中有一个词叫做“冠军诅咒”,这意味着在第一年获得冠军的私募往往在第二年表现不佳,没有连续的表现。许多客户购买产品是为了获得私募冠军,但结果并不好。他们应该如何避免购买只取决于业绩的私募?首先,我们需要知道私募股权基金在中国的表现有多可持续。哪些因素正在影响私募的可持续性?除了业绩之外,我在购买基金时应该看什么?

基金业绩的持续性(Persistence of fund performance)是指基金业绩前后的稳定性和一致性,也就是说,早期表现好(差)的基金在后期也能表现好(差)。

基金业绩的可持续性有两个研究方向:一是绝对回报的可持续性研究,即考察在观察期内是否能够持续实现正回报(或跑赢基准);二是相对收入的连续性,即观察期间收入排名相对领先或落后的产品在观察期间是否保持相同的排名范围。

从绝对收益的角度来看,以股票策略为例,我们对2008-2018年第一年和第二年的正收益比例进行了统计,发现这个比例变化很大,尤其是在市场变化很大的那一年,第一年正收益的基金很难保证第二年的正收益。如果投资者去购买前一年赚钱的基金,他们将面临巨大的不确定性,尤其是在动荡的a股市场。

从相对收入的角度来看,我们还计算了2010年至2018年一年间前25%基金排名的变化,发现平均百分比仅为24%,市场牛市转换的年份尤其低。

虽然这一比例很低,但仍有24%的基金能够保持相对较好的收入排名,所以如果我们能够购买每年排名非常高的基金,我们还能赚钱吗?我们模拟了两种假设的组合。一是选择前一年持有一年的前25%的基金,并在第二年根据这一规则改变头寸。第二个组合是选择排名最后25%的基金作为组合。结果如何呢?

我们可以看到一个有趣的现象,即前25%的投资组合并没有超过后25%的投资组合。这应该远远超出每个人的想象。虽然这只是一个简单的模拟投资组合,但在实际操作中往往并不那么简单,但结果非常直观,也就是说,仅仅基于业绩购买基金是非常不可靠的。

由于不能单纯地看待基金的业绩,哪些因素正在影响基金业绩的可持续性?根据以上数据,我们首先可以看出市场因素对基金业绩的可持续性有很大影响,这主要体现在市场从牛市转向熊市时。典型的如2015 -2016年、2017 -2018年,无论是绝对收入可持续性还是相对收入可持续性,都明显低于其他年份。此外,市场风格的变化也会影响基金的业绩可持续性。例如,2015年后,a股的风格发生了很大变化,导致顶级基金的业绩可持续性明显低于风格刚刚改变的两年中的历史年份。第三是外部政策对一些策略绩效可持续性的影响,如2015年股指期货限制对量化套期保值策略的影响。

第二是策略本身对性能持久性的影响。例如,股票策略的业绩持久性不如债券策略,这是由策略本身的风险回报特性决定的。此外,战略市场参与者之间的竞争关系也会影响战略的风险和收益,从而影响绩效的可持续性。

最后是团队因素对业绩持续性的影响,我们经常可以看到私募股权投资团队的变化对业绩的影响很大。

因此,在选择基金时,我们不仅要看业绩本身,还要看基金的业绩是否经过了多轮市场周期测试,业绩归因的结果是否稳定,是否可以解释异常业绩。此外,还应密切关注投资团队、投资流程和投资策略。

35家基金公司上半年大赚54亿元 银行系基金公司快速崛起

[35家基金公司上半年盈利54亿元。《证券日报》的一名记者梳理发现,截至8月28日,今年上半年有35家基金公司盈利。今年上半年,这35家基金公司的净利润总额为54.13亿元,比去年的63.72亿元下降了约15%。(证券日报)

《证券报》记者梳理发现,截至8月28日,怎么样赚钱,已有35家基金公司上半年盈利。今年上半年,这35家基金公司的净利润总额为54.13亿元,比去年的63.72亿元下降了约15%。

田弘基金以10.59亿元的高额净利润领先,远远超过华夏基金目前排名第二(上半年净利润为5.94亿元)。如果没有意外发生,田弘基金将在上半年继续成为最赚钱的基金公司。此外,《证券报》记者还注意到,今年上半年银行基金公司净利润较去年同期大幅增长,上海银行基金上半年净利润较去年同期增长近六倍。

35只基金披露上半年利润

田弘基金净利润超过10亿元

8月27日晚,田弘基金第三大股东郑钧集团披露了其2019年半年度报告。田弘基金今年上半年的运作正式浮出水面。根据郑钧集团半年度报告,郑钧集团持股的田弘基金(持股15.6%)今年上半年实现营业总收入35.29亿元,净利润10.59亿元。

值得一提的是,田弘基金今年上半年净利润超过10亿元,同比下降,去年上半年净利润为17.51亿元。田弘基金表示,这主要是因为田弘基金主动对田弘余额宝实施购买限制和配额。中国货币基金组织的规模大幅下降,这也是今年上半年收入数据下降的主要原因。

然而,这仍然不能阻止田弘基金在今年上半年成为最赚钱的基金公司。《证券报》记者发现,截至8月28日,共有35家基金公司披露了今年上半年的业绩,紧随其后的是今年上半年净利润为5.94亿元的田弘基金。

去年上半年,华夏基金的净利润水平为5.99亿元,在所有公共基金中排名第五。前四家基金公司分别是田弘基金、工行瑞信基金、亿丰达基金和建新基金。四家基金公司去年上半年净利润分别为17.51亿元、7.25亿元、6.75亿元和6.4亿元。

银行是迅速崛起的基金公司

净利润水平对市场增长的影响

近年来,银行和基金公司的增长率令人惊讶。基金公司上半年的收入得到了很好的反映:35家基金公司中有14家上半年净利润超过1亿元,其中5家为银行基金,分别是招商基金、交通银行施罗德基金、浦东安盛银行基金、兴业基金和上海银行基金。

8月24日,招商银行披露了其2019年半年度报告。数据显示,截至今年上半年末,招商基金总资产68.64亿元,净资产50.31亿元,资产管理业务总量9190.25亿元(含招商基金及其子公司);报告期内净利润达到4.56亿元,同比增长8.06%。截至目前,招商基金上半年净利润排名第四,仅次于田弘基金、华夏基金和南方基金。

交通银行控股的交银施罗德基金(BoCom Schroeder Fund)今年上半年也实现了可观的净利润。交通银行半年度报告显示,交银施罗德基金报告期净利润为2.95亿元,同比增长18.95%。根据浦东发展银行半年度报告,截至报告期末,本行安盛基金管理的资产总额为4993亿元。实现营业收入4.35亿元,净利润1.65亿元,分别增长15.69%和4.43%。

法国兴业银行今年上半年净利润大幅下降。根据兴业银行半年度报告,其兴业基金今年上半年净利润为1.64亿元,较去年同期的3.14亿元下降了近一半。值得注意的是,兴业银行在今年上半年在托管业务上做出了突然的努力。新托管基金的规模在27家银行和证券公司中排名第二,仅次于中国工商银行。

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另一方面,尚银基金成为今年上半年净利润最大的黑马。《证券报》记者注意到,上海银行半年度报告显示,报告期内,上海银行非货币公开发行基金业务规模增长20%以上。报告期末,上海银行基金总资产12.77亿元,管理资产1105.94亿元,净利润1.3亿元。去年同期,基金公司净利润仅为1900万元,今年上半年上海银基金净利润同比增长近6倍。

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